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  刚刚过去的2025年可谓是大宗商品“分化博弈年”：有狂飙的金银，有失意的“大宗商品之王”原油，也有异军突起的铂钯。

  2025年的板块，用“涨势如虹”形容一点都不夸张，还自带“轮动上涨”的强势属性。上半年黄金率先发力，内外盘金价屡创历史上最新的记录，带动整个板块上涨；下半年白银接棒补涨，创下历史上最新的记录，投资热度直接拉满。

  一德期货资深分析师张晨认为，贵金属板块这波上涨是宏观、微观和资金面共同作用的结果，核心是宏观面的“秩序重构”。

  国投期货分析师胡静怡把贵金属板块全年走势总结为“历史级大牛市+高位巨震”，四个季度各有主线年，两位分析师都持乐观态度。“2026年贵金属板块整体将继续向上拓展空间。”张晨称。

  胡静怡认为，美联储大概率继续降息，真实利率下行会降低持有黄金的机会成本；再加上“去美元化”趋势和全球央行购金潮延续，金价中枢有望继续抬升。白银更值得期待，兼具贵金属和工业金属属性，在全球经济复苏预期下，价格弹性可能比黄金更强。

  金属板块在2025年的表现也很亮眼，呈现“工业金属分化、金属品种波动加剧”的特点。涨幅排前三的品种是碳酸锂、多晶硅、国际铜，而氧化铝、工业硅等品种跌幅居前。年底非常关注的铂、钯最终涨幅分别为30.2%、16.4%。

  的长短期逻辑一直在博弈，新则是“前景光明但供需错配”，核心矛盾集中在能源转型、供应过剩和政策干预上。一德期货交易咨询部总经理王伟伟也表示，2026年上述板块结构性分化可能会更明显。驱动逻辑从单纯的价格持续上涨，转向由产业再平衡、供给约束、“新质生产力”需求和全球资产配置共同定义的新格局。

  板块需关注碳酸锂需求能否持续、多晶硅产能去化是否落地。“操作上，铜铝可逢低偏多，碳酸锂可关注买入套保机会，硅类适合逢高卖入套保，市场波动可能加剧。”夏聪聪称。

  2025年的能源化工板块有点“憋屈”，受制于供大于求的格局，大部分品种全年承压运行，只有PX、PTA价格有所上涨。烧碱、纯碱等品种全年跌幅超20%，盐化工板块更是表现低迷，多个品种价格创上市以来新低。

  展望2026年，杜冰沁认为，原油供应过剩压力仍存，油价中枢可能继续下探。结构性分化会是板块主线，基本面较好的芳烃链（PX、PTA）值得重点关注。

  板块的多数品种表现偏弱。其中，油脂油料、生鲜软商品略强于养殖品种，其中、棉花涨幅居前，鸡蛋、白糖跌幅靠前。

  价格大涨；红枣价格大大波动；玉米、棉花价格2025年四季度触底回升。2026年

  板块有望迎来转机。陈燕杰认为，生猪产能持续去化，下半年猪价上涨的确定性较高；棉花受益于新疆种植培养面积缩减和低库存，也有望成为强势品种。从品种配置上看，夏聪聪建议，关注

  、红枣、白糖的做空机会和棉花、橡胶的做多机会。黑色建材板块：震荡磨底，2026年政策预期成关键

  2025年黑色建材板块整体“躺平”，呈现“弱需求主导、成本支撑有限、震荡磨底”的特征，全年价格重心下移，品种表现显著分化。其中，不锈钢、线材、铁矿石涨幅居前，玻璃、硅铁、焦炭等跌幅靠前。

  。胡静怡也补充说，2025年上半年在供强需弱以及全球贸易摩擦的影响下，黑色板块整体承压运行；三季度受到“反内卷”政策等利多影响，板块估值系统性修复；四季度“旺季不旺”，期现货价格趋势分化。

  2026年是“十五五”开局之年，宏观政策预期有望边际改善。夏聪聪预测，黑色板块可能呈现“煤强矿弱、钢材成本持稳、钢价跌幅收窄”的格局，波动幅度或有所扩大。

  2025年，股指期货迎来“小牛市”。一季度受外部冲击拖累，股指期货整体承压；4月份全球贸易摩擦后大幅回调；三季度市场情绪修复，估值缓慢回升；四季度进入震荡整理阶段。

  展望2026年，胡静怡认为，股指期货“慢牛”行情有望延续。随着PPI止跌企稳并慢慢回升，商品的价值修复效应会从上游传到中下游，企业盈利也会改善，权益市场的上行驱动会从“估值驱动”切换到“盈利驱动”。

  一德期货股指期货高级分析师陈畅也给出了关键提示：从行业结构来看，有强产业趋势、政策扶持的结构性景气方向值得着重关注。

  具体来看，2026年有三个结构性景气方向：一是兼具产业趋势和政策扶持的泛AI领域；二是受益于“反内卷”政策和PPI回升的部分周期股；三是美国经济高位震荡下的外需映射板块。

  指数相对更强势；风格轮动上，周期、消费等板块值得重点关注。”陈畅说。总的来看，受访分析师一致认为，2026年我国大宗商品市场将在“流动性托底、周期共振企稳、结构深度分化”的格局中运行。