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  烧碱期货2509主力合约受5月氯碱职业会集检修影响，供给端压力暂时缓解，叠加节前下流补库需求开释，价格出现震动偏强走势。到5月6日，主力合约报2511元/吨，涨幅2.28%，最高触及2515元/吨。但需警觉节后需求回落危险，一德期货指出，当时期货价格已升水现货（现货贱价2400元/吨邻近），节后有几率存在跌落修正升水格式。

  2025年上半年烧碱供需存在缺口（估计26万吨），首要因氧化铝新增产能会集投进（上半年估计投产740万吨）带动需求量开端上涨，而烧碱新增产能多会集于下半年开释。瑞达期货估计，短期SH2509合约将保持震动走势，中长时间需重视6月新增产能投产进展及液氯价格动摇对氯碱企业开工率的影响。

  全年烧碱供需过剩121万吨，但阶段性行情可期。2025年新增烧碱产能380万吨，需求增量159万吨，过剩起伏扩展至155万吨。若下半年新增产能会集开释，价格或许承压回落。

  - 逻辑：短期检修支撑价格，但高库存（液碱工厂库存41.58万吨）及需求疲软约束上行空间。

  - 逻辑：当时价格挨近压力位，短期打破概率较低，经过收取权利金获取收益。

  到5月6日收盘，主力合约前20座位出现净空格式，净空头寸1213手。多头增仓前三为国泰君安（+2558手）、中信期货（+2324手）、东证期货（+2078手）；空头增仓前三为东证期货（+1221手）、方正中期（+1216手）、中信建投（+1129手）。资金博弈加重，净空单占比63%，反映商场对下半年新增产能的忧虑。

  五、近期出产线月氯碱职业进入会集检修期，山东、河北等地泊车产能添加，估计削减周产值约5-8万吨。检修企业包含山东海化、滨化股份等，首要触及离子膜烧碱设备，检修时长约15-30天。

  4月烧碱产值环比微增0.2%至80万吨/周，山东产能利用率上升至91%。5月检修季叠加部分企业自动减产（液氯价格低迷连累赢利），供给端压力阶段性缓解，但6月方案投产50万吨新产能，中长时间供给压力仍存。

  到4月24日，液碱工厂库存41.58万吨，环比添加1.79%。山东区域社会库存因贸易商补库回落，但终端需求消化有限，库存搬运而非线月需求没有抵达预期，库存或许再次累积。

  氧化铝：开工率79.75%，环比上升2.05个百分点，但高本钱设备减产与新产能投进并存，耗碱需求难有提高。

  粘胶短纤：开工率79.71%，环比+2.54%，但纺织印染进入冷季，需求边沿改进有限。

  出口：FOB价460-470美元/吨，印尼、中东等海外商场需求支撑出口，4月出口量3.5万吨，环比添加15%。

  原盐：5月4日原盐均价0.89元/斤，环比相等，华北区域海盐春扒发动，供给宽松限制价格。

  电力：山东工业电价0.6-0.7元/度，西北区域自备电厂电价低至0.3元/度，电力本钱占烧碱出产所带来的本钱50%-60%。

  山东区域氯碱归纳本钱（含液氯补助）约2135元/吨，其间原盐本钱600元/吨，电力本钱1380元/度，环保处理及设备折旧约355元/吨。若液氯价格跌破0元/吨，本钱将上升至2400元/吨以上。

  1. 环保方针：《工业要点范畴能效标杆水平缓基准水平（2023年版）》要求2025年末前筛选能效低于基准水平的烧碱产能，估计影响产能约100万吨。

  2. 出口方针：印尼对我国烧碱加征5%关税，短期影响出口赢利，但东南亚其他当地需求仍微弱。

  - 中期：压力位2600元/吨（2024年高点），支撑位2300元/吨（2023年低点）。

  - 长时间：压力位2800元/吨（职业均匀本钱+20%赢利），支撑位2000元/吨（西北低本钱区域现金本钱）。

  - 下流：氧化铝需求占比31%，但盈余修正有限；粘胶短纤、造纸需求疲软，出口成首要亮点。

  - 全球产值：我国占比45.6%（4658万吨/年），美国15%（1552万吨/年），印度6%（627万吨/年）。

  - 进出口：我国2024年净出口306万吨，占产值7.4%，首要流向东南亚、中东；美国年出口600万吨，占全球贸易量30%。

  操作主张：短期以区间操作为主，中期重视6月产能投进及需求改变，长时间逢高布局空头。

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