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  虽从全年看尿素行业处于产能扩张期，2025年预计有529万吨新增产能 。但3月中旬以来，华北、西北多家企业装置故障，日产量减少约1万吨，部分气头装置因天然气供应问题推迟复产，供应阶段性收紧。

  目前正处春耕备肥阶段，玉米密植技术推广和西北耕地面积扩大，使农业用肥需求同比增长约5%。复合肥企业开工率提升至65%，工业用户采购意愿也随天气转暖增强。

  煤炭价格出现小幅回落，多数煤头尿素完全成本在1600-1700元/吨，企业利润200-300元/吨，支撑公司制作积极性。3月以来河南、山东等地尿素现货价格稳步上涨，期货主力合约2505也自低位反弹。3月27日，山西等地尿素价格会出现较大涨幅，如兰花大颗粒1890元，较之前上涨30元，天德小颗粒1840元，较之前上涨20元 。总的来看，3月27日尿素期货大概率延续偏强震荡走势。

  硫磺是磷肥生产重要原料，其价格快速上涨直接推高磷肥成本。春节后，磷肥出厂价已上调200-300元/吨，达到3500-3600元/吨。磷酸一铵虽然硫黄等成本压力持续增加，但因下游高价抵触，成交价格也无明显调整。目前磷酸一铵开工率在春节后持续提升，近期已达到了60%左右。

  二铵同样面临原料成本上升压力，但当前市场主要等待出口机遇。国际市场上，磷肥需求存在一定潜力，若出口政策有所松动，二铵价格有望受出口拉动上涨。不过在当前国内市场，二铵价格暂时保持稳定，市场观望情绪较浓。

  2024年中国氯化钾进口总量达1263.15万吨，同比增长9.15%，创历史上最新的记录，进口依存度维持在50%-60%区间。2025年1月初港口库存仅301.23万吨，同比下降10.5%，其中国储占比约50%，市场可流通货源集中于大型贸易商。春耕备肥季叠加低库存，港口62%俄白钾报价已涨至3050-3150元/吨，较2024年同期涨幅超30%。

  供应端收缩加剧，俄罗斯、白俄罗斯因矿区维护及地缘冲突，2025年出口量预计下降7%-8%，加拿大面临美加关税冲突风险，三国合计占全球供应量60%以上。全球新增产能仅亚钾国际200万吨/年，难以弥补俄白减产缺口，供需缺口或扩大至300万吨以上。成本与价格抬升，白俄钾肥绕道运输使成本增加，国际钾肥价格底部抬升至CFR280美元/吨；加拿大Nutrien对美国报价提至320美元/吨，东南亚CFR价格同步上涨至310-320美元/吨。预计2025年上半年钾肥价格维持3000-3200元/吨高位。

  国际硫磺市场高价影响，国内低价回补无望，加之国内下游化肥及别的行业需求复苏，港口库存迅速下降，持货商纷纷惜售挺市，导致港口硫磺价格快速上涨。3月17日生意社硫磺基准价为2601.00元/吨，较本月初（2104.33元/吨）上涨23.60%，处于一年内价格的高位区间（最小值1036.67元/吨，最大值2601元/吨）。山东地炼液硫市场涨势延续，区内终端保持此前的采买节奏，地方炼厂库存无忧，其资源定价不断上涨，目前山东地炼液硫市场价2520-2590元/吨。东北、西北市场受周边地区价格上行带动，其价格也维持上涨走势 。

  历史数据显示，复合肥价格与原料成本相关性系数较高。近一个月以来，原料成本走高，复合肥价格持续拉涨。目前参考45%S(3*15)主流出厂2950-3050元/吨。自3月10日国储氯化钾竞拍展开，氯化钾市场趋于平稳；磷酸一铵虽然硫黄等成本压力持续增加，但因下游高价抵触，成交价格也无明显调整，复合肥成本压力稍有缓解，价格趋于稳定。

  从供应数据分析来看，复合肥产能利用率以及样本企业库存从2月中旬至今形成了较为鲜明的相反走势，因春耕季节需求集中释放，叠加原料上涨行情，下游接货积极性较好，提货非常积极，复合肥企业为保障发运，负荷提升迅速，且前期累积库存也得到了释放。后续来看，春季扫尾后，市场刚需转弱；流通渠道低价货源尚未消耗，市场倒挂；企业新接订单量有限，高价成交受阻，传导困难。多项利空因素影响下，供需活跃度较目前会经历转弱阶段，但好在春夏期间国内还存需求，因此只会适当转弱，不会骤降。

  整体来看，2025年3月27日监测的各类化肥商品市场行情各有特点。尿素供应阶段性收紧、需求量开始上涨，价格偏强震荡；一铵、二铵受原料硫磺价格影响成本上升，但市场表现各异；钾肥国内外供需格局紧张，价格高位震荡；硫磺价格处于高位且持续上涨；复合肥价格短期高位稳定，后续供需活跃度面临转弱。

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