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  长时刻来看，本年仍面对着投产压力。别的，春季检修能否实现并不确认，而检修后，

  2024年，跟着大投产逐渐实现，叠加光伏和浮法玻璃进入去产能阶段，纯碱供给高企、需求趋弱，职业持续累库，价格一路下滑，由上半年高点2471元/吨下行至9月份低位1317元/吨，跌落起伏到达46.7%。进入2025年，新年假期往后，纯碱走出一波强势的上涨行情，到2月28日，2505合约打破前高1536元/吨，收盘价涨至1569元/吨。

  回忆近几年状况，纯碱供给出现大投产形式，2023年新增投产650万吨，2024年持续投进190万吨，现在产能到达3828万吨，供给压力大增，周度产值大部分时刻处于70万吨以上运转，高位时到达75万吨，同比大起伏的添加。再看2025年的投产方案，江苏德邦60万吨产能行将开释，连云港碱业110万吨大概率在二季度投产，中天碱业30万吨产能方案开释。别的，湖北区域算计产能100万吨方案投进，远兴二期280万吨产能方案在2025年年末投产，但按之前的投进节奏，大概率会延期，除了远兴二期的产能，2025年新增产能300万吨，占上一年年末产能的7.8%。因而，2025年纯碱大布景仍是高供给，可是阶段性会有一些因检修引发的行情动摇。

  详细到近期，供给端出现了一些检修扰动。上星期全体供给平稳运转为主，周度产值仍处在70万吨以上高位。上星期后期，设备开端检修，估计本周产值环比削弱。2月27日，湖南冷水江开端检修，估计持续35天，金山方案3月检修，骏化4月份存冷修方案，江苏实联4—5月方案检修。短期检修影响仍在，供给压力稍有缓解，加上职业会议举行后，现货价风格涨，商场心情偏多。

  浮法玻璃通过2024年去产能后，职业供需得到必定改进。现在浮法玻璃煤炭和石油焦产线小幅盈余，天然气产线仍处于亏本阶段，在当时赢利水准下，产能窄幅动摇为主。现在日熔量根本在15.7万吨上下运转，估计本年浮法玻璃全体供给小幅减缩，对纯碱难以构成需求提振。

  跟着上一年大起伏去产能，光伏玻璃职业库房存储上的压力缓解，供需矛盾得到必定的改进，近期堵窑口企业连续康复正常运转，在产产能添加1849吨/日，当时职业堵窑口产能仍有7953吨/日，存在康复预期。别的，3月份光伏玻璃存在焚烧方案，但现在职业仍处于亏本阶段，估计光伏玻璃难有大起伏的扩产。重碱刚需有小幅回暖趋势，现在周耗纯碱大概在33.32万吨。轻碱下流连续复工，拿货积极性提高。浮法和光伏玻璃质料库存会下降，下流存在必定补库需求。全体看，需求端小幅修正，但力度有限，现在库存仍处于180万吨以上。

  短期检修影响仍在，假如和金山化工依照方案检修，加上其他碱厂检修，估计春季检修丢失27万吨，供给端压力稍有缓解。别的，近期需求端也出现必定回暖痕迹，光伏存在投产预期，对纯碱耗费添加，加上下流新年期间耗费质料库存，存在必定补库预期。检修影响叠加下流需求回暖，纯碱供需或得到阶段性改进，短期期价或震动偏强运转。

  但长时刻来看，本年仍面对着投产压力。别的，春季检修能否实现仍不确认，而检修后，远兴动力和金山化工在本钱优势下会持续投产，供给仍将上升。而需求端，光伏和浮法玻璃职业赢利未得到显着改进，产能难有大幅提振，对纯碱耗费增量有限，纯碱仍面对供给过剩压力，仍然出现高位承压格式。（作者单位：国投期货）