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  供大于求，价格下降，供不应求，价格持续上涨。反过来，价格持续上涨，利润增加，供应增加，价格下降，利润下滑，供应收缩，需求复苏，供不应求，价格持续上涨

  一般来说，出现大行情，无非就是供需出现了缺口，缺口越大，价格上涨的速度越快。相反，供需出现了反向缺口，即供大于求，由于存在储存成本，企业经营需要现金流维持，因此就会降价抛售，价格会出现大幅下跌。

  根据供需的不同状态，我们大家可以把供需现状分为四个状态，供需双弱、供需双强、供不应求、供大于求。

  如果我们考虑到经济周期的话，一般来说，在经济复苏阶段会出现供不应求，从而出现带动价格持续上涨，而繁荣阶段的后期，会出现供需双强的局面，然后在衰退的期，会出现供大于求，而在萧条期，则是供需双弱。

  ✔供不应求➡️供需双强：此阶段，产能逐步释放，需求保持旺盛，但供给正在持续不断的增加，供需缺口收缩，往往意味着多头行情有极大几率会出现拐点；

  ✔供需双强➡️供大于求：产能逐步增加，但由于需求下滑，供需负向缺口拉大，供给过剩慢慢地加强，往会开启流畅的空头行情。

  ✔供大于求➡️供需双弱：产能落地之后，价格进一步下滑，低价又吸引累库需求，供需负向缺口收缩，往往进入了磨底，如果这样一个时间段，出现去产能的动作，往往可能就会有快速多头行情。

  ✔供需双弱➡️供不应求：如果需求复苏，供给收缩，此时叠加在一起，就是供给不足，供需缺口放大，往往会开启流畅的行情。

  至于会不会走流畅的大行情，那和这样的产品的基本面有很大关系，但大多数都发生在上述的拐点。行情的大小与弹性，往往与商品各自的供需弹性有较大关系。

  关于这一点，我以前写过一篇文章：《商品期货中的供需弹性问题研究》，但是当时的认识还不够深刻，也不够全面，借这个机会好好的修补一下。

  所谓弹性是指变化的速度，需求的弹性是指需求变化的速度，供给的弹性是指供给变化的速度。

  ①扩产周期：有的商品扩产周期很长，比如铜矿，有的可能1-2年就可以，很快的填不上。扩产周期越长，供给弹性越差。又比如橡胶，树种下去7年才能产橡胶，7年黄花菜都凉了，所以橡胶容易出大行情。

  ②产能利用率：有的产品产能利用率能调整，比如橡胶树能调整开割率，如果价格太低，就不割或者少割，如果价格高，凌晨效果最好。又比如，纯碱的生产能调整重碱的比重。

  ③产能分布：如果产能分布过于集中，产能的弹性就会很差，如果产能比较分散，那么产能的弹性就会比较好。比如，中国的甲醇进口主要依赖于伊朗，锰矿的进口主要依赖于澳大利亚、加蓬，一旦某一个矿场出现一些明显的异常问题，很容易引发行情。

  ④运输渠道：有的商品运输成本很高，那么它的弹性就会很差，通过进口的方式来填补供需缺口。比如，2020年的时候，全球油轮不足，集装箱价格飞上天，海运价格极其昂贵，这样一个时间段，依赖进口的商品的价值弹性就会很差。

  还有的商品本身的价值太低，导致运费成本占比过高，比如水泥等商品，有着非常明显的区域性特征，这类商品供给弹性也比较差。我还记得当年规划雄安新区的时候，水泥厂的股票涨的最好~

  ⑤替代品：有的商品有替代品，有的没有，替代品越多，可替代性越强，往往供给弹性就越差。比如，三大油脂本质上都是可以部分替代的，一旦某一个价格变化，就会带动其他价格的变化。

  ⑥生产方式：生产方式不一样，也会影响到供给，生产的稳定性、连续性都会影响到供给弹性。比如玻璃、电解铝需要连续生产，一旦停产，重新再启动的成本比较高，若不是价格太低，正常情况下不会轻易停产，供给的弹性就会比较差。

  还有，农产品生产有着非常明显的季节性，过了时节，想种就不行了，就得等到下一年了。比如，甘蔗还有一个三年的周期，大豆还得轮种，都有一定的供给刚性。没有就没有，过了这个村就没这个店了。另外，天气还很容易影响到农产品的产量，这一点是和工业品截然不同的。所以，往往农产品的供给弹性比较差，行情连续性比较强。

  ⑦边际成本：边际成本是指每多生产一个产品，要增加的额外成本，商品的固定投资不同，有的商品固定投资占比很高，这类商品的供给弹性就会很差，他们亏损也要生产，因为在不停地折旧，亏损也能获得正向现金流。而有的商品边际成本很高，亏损就会很快停止生产，因为会影响现金流。

  ⑧ 库存难度：库存难度越高，供给弹性也就越差，库存成本越低，供给弹性往往就越好。比如原油，库存成本就相比来说较高，往往库存的变化，就足以影响到价格。还有一些产品的库存成本相比来说较低，比如大豆。

  ①金融属性：对于大多数商品来说，金融属性越高的产品，需求弹性越大，因为在商品本身的需求之外，还多了投机需求、储存需求等等，这部分需求弹性非常大，且变化速度很快。

  有色金属、黄金白银，都属于这一类。比如2024年初，美联储降息预期带动黄金以及有色金属出现了快速的上升趋势。

  ②价格：价格也会影响需求弹性，价格越低，需求弹弹性往往越差，比如食盐，就是从1块钱涨到5块钱，该吃还是吃，价格并不敏感，不可能影响到需求。而酒类的需求，受宏观经济和价格的影响就比较大了。

  ③需求属性：有的商品是必需品，周期性比较弱，有的商品是可选商品，周期性比较强，弹性比较高。

  ④工艺流程：工艺流程越固定需求越稳定，比如玻璃的下游纯碱，由于玻璃需要连续生产，重启成本高，因此从这个方面来说，纯碱的需求弹性就相对来说还是比较差一些。

  又比如，烧碱是生产氧化铝的关键原材料，但烧碱的成本占比并不算高，哪怕成本价格持续上涨，也很难形成负反馈，影响氧化铝的生产，氧化铝的需求更多受电解铝的支配。

  ⑤产业链利润：下游的利润越丰厚，上游的需求就越具有刚性，需求弹性就会越差，赚2000块钱和赚1000块钱没啥区别。下游的时候，对上游提价的接受度就比较高，需求弹性就比较弱。

  ⑥宏观经济：宏观是对产品需求影响最大的，宏观好的时候，需求弹性就差，宏观不好的时候，需求弹性就会很好。因为经济的时候，大家手头紧，价格敏感度高。

  因此，大行情出现的时机，往往就是一边没有弹性，一边有高弹性，供需缺口会迅速发生变化。

  这两种期限结构分别是contango结构（慢慢的升高，一般是从供大于求，转向供需双弱或供给不足）和backwardation结构（简称back结构，越来越低，一般是从供给不足，转向供需双强，或供大于求）。它们基本上反应了市场供需缺口的不平衡状态，往往预示着也许会出现的机会。

  在contango结构下，现货的价格低于期货的价格，近月合约的价格低于远月合约的价格，从而形成近低远高的结构；

  在back结构下，现货的价格高于期货的价格，近月合约的价格高于远月合约的价格，从而形成近高远低的结构。

  这两种结构，通常是不够稳定的。contango结构下，对多头天然不利。大家预期未来价格要走高，就会增产或者不减产，同时增加库存，时间一到，预期落空，远月合约很容易走空头行情，近月合约很容易走多头行情。

  在back结构下，对空头天然不利，大家预期未来价格很低，就会停止扩张，库存也会减少，低库存、低利润的情况下，如果一旦遇到供给端的问题，远月合约往往很容易走多头行情，近月合约很容易走空头行情。

  这两种结构，就像太极的两边一样，一直在变化与轮回。不管是从contango走向back，还是back走向contango，又或者是从均衡状态，走向contango/back，只要有变化，都很容易形成行情触发点。

  一般来说，期限价差越大，我们越要着重关注，往往就不难发现一些爆炸的机会。而我们接下来要说的各种模式，与上述两种期限结构离不开关系。

  宏观变化的时候，我们大家可以去找一些对宏观比较敏感（需求弹性高、供给弹性低）的品种去做，而对宏观最为敏感的品种就是有色和黄金、白银、股指期货，还有棉花、原油等大宗商品。

  一般来说，这类宏观变化会有一些政策、数据等等驱动，需要投资的人对宏观非常敏感，才能够敏锐地发现机会。比如通胀、消费、GDP数据、利率数据等等，都比较重要。

  但，并不是所有的宏观数据，都会引起宏观行情，具有拐点意义的数据或者政策，才会有作用。比如，通胀数据达到必须要加息的地步，同时大宗商品的价值较高。又比如，政策力度特别大，对宏观总需求产生非常明显影响。

  举几个简单的例子，2020年疫情期间，为维持社会稳定，全球各国开始发钱，尤其以美国最猛，短期大量印钞，无形中创造大量需求，大牛市就来了。不过，这种大牛市比较少见，是大周期趋势性拐点。

  小型的拐点，可以借鉴2024年年初，美国的通胀数据慢慢的出现回落，美联储降息预期大幅回升，带动了整个大宗商品迎来了一轮行情。而在这一轮行情中，黄金与铜，作为宏观金丝雀的角色，涨幅最猛。当然了，一旦现实没有到达预期，这类行情往往也有可能会演变成倒V行情。比如5月份之后，铜价又开始大幅度下滑。又比如2023年硅谷银行危机之后，全球大宗暴跌，然后6月份开始，又重新回归。

  还有一些例子，比如，2024年924行情起了一波行情，结果最后还是被现实所打败，该怎么跌还是怎么跌，因为预期没有被兑现，最后发现只是化债而已。又比如2024年5月17日，出台了比较重磅的房地产政策，刺激了一波，可是2天不到就见顶了。

  宏观政策的效果，与当时大宗所处的位置（价格越极端，效果越明显），政策本身的力度，都息息相关，行情能不能抓住，和对宏观的理解能力正相关。大多数情况下，这类数据对于判断整个大宗商品，大周期的转折点非常有用。

  当一些品种的供给比较集中的时候，很容易出现供给中断，导致供需矛盾瞬间反转的情况出现。原来是供不应求，可能突然就变成供给过剩了，原来供给过剩，可能突然就变得供不应求了。

  类似的例子很多，大家必须要关注那些供给端非常集中的品种，如果出现问题，往往就会出现快速上涨行情，如果被证伪，又很容易出现流畅的下跌行情。

  纯碱这两年的行情是最好的例子，由于远兴能源一家公司投产的产能过大，阿拉善天然碱项目一期就高达500万吨/年，足以对供需产生巨大作用。

  2023年初，硅谷银行危机爆发，叠加市场预期远兴在6月投产，而当时纯碱的现货价格高达3000左右，上游的玻璃厂为了省钱，纷纷降低库存天数，纯碱期货价格从2800元直线元。

  结果，没想到，6月远兴没有如期投产，直到8月也没有投产，而上游的玻璃又是连续生产，具有刚需，光伏玻璃需求还在上涨，一时间天下无碱，价格飞到天上去。就这样来回搞了好几次，纯碱的价格坐了好几次过山车。

  类似的案例还有2024年的锰硅，由于锰矿的供给大多集中，澳大利亚有个大型锰矿发生了问题，运输线路被堵住，结果价格飞涨。然后，等问题解决之后，又回去了。这种供给巨变，有时候会演变成逼仓行情。越是没有货，多头越买入，空头想要平仓，就得买入，交割又没那么多货，只能拉高平仓。

  比如，2022年初俄乌战争爆发，俄罗斯被制裁，俄罗斯镍产量约占全球的7%，市场担心俄罗斯若遭受更广泛制裁，镍等金属的供应将受一定的影响。而此时，中国的青山集团持有大量的空头仓位，一时间找不到这么到货用于交割，欧美商品期货巨头嘉能可等持有大量多单，狙击空头。

  3月7日，LME镍期货主力合约突然大幅拉升，突破5万美元/吨，创出历史上最新的记录，单日暴涨73%；3月8日，镍期货继续暴涨，一度突破10万美元。下午，LME宣布暂停所有镍合约交易，暂停前镍期货价格为8万美元，2天时间暴涨174%。最终，伦敦金属交易所罕见地宣布暂停交易并且取消3月8日的交易，并延迟交割。

  另外，在这种模式中，农产品是一个特别的品类，由于大多数农产品一年一季度，一旦这一季减产，短期内很难填补缺口，价格的上涨往往有着非常强的持续性。而天气因素，又具有高度的不确定性。

  特别是一些供给弹性比较差的农产品，生长周期比较长的品种，供给端出问题之后，行情连续性最好。

  综合来看，起爆行情，基本上就是这两大类，但是具体地又可大致分为，事件驱动型、基差修复型、补库型、逼仓型、政策刺激型、宏观驱动型、供需错配型等等等。

  但是，不管哪一种类型，本质上都是在改变供需双方的关系。一般来说，价格越是处在极端情况下，这种行情越容易发生。所以，尤其要关注期限结构比较突出的品种。当他们发生上述特征的时候，很容易出现行情。

  PS：简单的才是有效的，大道至简。在期货市场，这是一个零和博弈的市场，任何方法只要知道的人多了，立马就会失效。只有那些明摆着却又很难做到的大道，才是真正的交易圣杯。

  但一般人得到的数据·都是相当滞后的，没办法像主力资金一样先知先觉。[捂脸][捂脸][捂脸]

  随着中美贸易冲突的升级，两国之间大宗商品的贸易流向正逐渐发生明显的变化：以大豆为例，分析人士指出，巴西有望进一步巩固中国最大大豆进口来源国的地位。美国大豆种植户警告，美国大豆可能将永远失去中国市场。

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  有记者问：据多家报道，消息的人偷偷表示，特朗普政府正准备在关税谈判中向其他几个国家施压，要求其他几个国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。请问发言人对此有何评论？答：我们注意到有关报道。

  近日，世贸组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉被问到有关美国和世贸组织关系的问题时，笑谈这是一个“五年来一次”的问题。记者：“（美国）共和党众议员提出动议，要求特朗普政府让美国退出世贸组织，美国现在还在“船上”吗？如果美国退出，世贸组织如何继续运作？

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  此次广交会，无论参展商还是境外采购商数量都再创新高。广交会是重要的外贸平台，中国“智造”正在通过这一个平台走向世界。这几天不少参展商拿下大订单，采购商们也采购到不少新产品。吕羽华，是一位来自马来西亚的采购商，中文讲得十分流利，这次他来广交会，关切中国数字技术的发展成果。

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